跟许多房地产相关职业相同,定制家具职业曩昔两年告别了增加的黄金时代,未来很有或许迎来白银时代。白银时代的定制家具企业,职业增速会由高速增加变为中低速增加,但龙头企业的竞赛优势会不断稳固,很多前期无序进入的中小竞赛者出局,龙头企业的盈余增加显着高于职业均匀。
一、定制家具职业具有好的商业形式
现金流好、库存少
与大部分产品“先出产、再出售”的形式不同,定制家具企业是“先出售,再出产”;因为定制家具依据客户需求差异化定制,一般客户需求预付绝大部分乃至悉数的价款,企业才会组织出产。这种商业形式下,企业的出产跟商场客户需求彻底贴合,出产环节只是需求预备出产有必要的原材料,如木板、五金件等,不需制品备货,也不存在出售回款问题;反而因为客户先打款,一般1个月左右才干完结出产和装置,企业账面上体现为很多的预收款。
以索菲亚为例,2018年经营收入73亿,存库才3亿,库存占营收的份额很低;而且曩昔5年,库存增加相较营收增加也很缓慢。
定制化和规划效应
定制化家具比较于传统家具,最大的应战在于怎么下降出产成本。定制化家具企业通过引进柔性出产技术,而且将一切的柜子拆分为若干规范的柜子,成功完成了规划化出产,能够说是对传统家具的一次革新。
大职业,小公司
家具是一个几千亿的大商场,定制家具现在全体占比较低,未来商场浸透率有继续进步的空间,因为高房价压力下,小户型和定制家具会显着获益,一起也契合消费晋级的趋势;职业里边CR5占比不到20%,未来职业集中度也会继续进步。
二、回溯上轮定制家具职业涨跌的驱动要素
此前,定制家具职业阅历了快速增加,以索菲亚为例,营收从2012年的12亿增加到2017年的61亿,5年5倍的增加,股价更是从2012年的4元多增加到2017年的40元左右,5年挨近10倍。
定制家具职业这段时刻的快速生长,首要仍是获益于我国房地产的快速增加,以及定制家具对传统家具的加快代替,既有职业总量的增加,又有浸透率的提高;两层效果下,迎来了定制家具的黄金时代。
但是,2018年定制家具职业迎来了大的调整,首要原因如下:
我国房地产总竣工量现已到了前史高位,未来很难像曩昔那样再高速增加,反而会缓慢下行;家具职业全体增加的逻辑在变弱;
职业竞赛显着家具,2016~2018年,很多定制家具企业上市,最典型的是职业龙头欧派家具和尚品宅配也在期间上市;再加上许多地方的装饰公司、互联网公司也加入到竞赛中来,职业登时变成了竞赛惨烈的红海商场。
三、怎么看待竣工数据回暖对职业的影响?
竣工数据是定制家具职业的先行目标,抢先或许会在1~2季度;咱们能够看到,2019年下半年房地产累计竣工面积逐渐由负转正,出现了必定程度回暖;尽管咱们很难再看到过往大幅增加的景象,但边沿的回温暖企稳为职业复苏供给的有力条件。
中期1~2年左右的维度看,房地产竣工面积还会坚持在高位,乃至有所增加,首要原因是前两年增加较快的新开工面积连续竣工;但拉长到3~5年的维度,房地产竣工面积仍会处在缓慢下行的状况。
四、疫情对职业的影响剖析
疫情短期对定制家具职业有晦气影响,从时刻维度上,能够分为短期、中期、长时刻影响:
1、推迟了部分客户装饰的需求,短期影响职业315出售活动;但这部分影响,归于短期影响,更多是季度间的调理,假如疫情终究能够在上半年得到有用操控,全年看影响不大;
2、此次疫情也会影响上游房地产的开工建造,然后会对后续竣工面积有必定影响,这部分影响归于更长的中期影响;
3、还有部分观念以为,假如此次疫情继续较长时刻,会对经济收入有较大负面影响;特别是许多中小企业主受影响较大,家庭收入缩水后,或许会削减住宅购买和房子装饰的开销,从而影响职业全体需求,归于长时刻影响。
五、拐点初现,是否能够迎来戴维斯双击?
复盘格力电器生长前史,咱们能够看到,即便职业到了生长时刻结尾、老练期初期,尽管职业全体增速放缓,但龙头企业获益于集中度的提高,仍然会坚持营收和赢利不错的增加;因为此刻商场竞赛格式已定、输赢已分;此刻留在商场坚持抢先的公司,出资确实定性往往大于生长时刻的群雄混战阶段;这大约便是某出资大师所讲的“出资宁可摘月亮,也不行摘星星”的道理。
尽管定制家具职业的商场集中度,不能简略类比空调职业,或许不会到达很高的状况,但未来一段时刻,商场集中度提高的趋势是确认的;再加上通过两年的厮杀和此次疫情,未来会有越来越多的中小竞赛者出局;咱们看到2019年Q4季度,许多定制家具企业成绩开端复苏和加快,拐点初现。因而,定制家具职业正在逐渐走向老练职业的阶段,龙头企业凭仗杰出的商业形式和不断提高的商场份额,信任会给出资者带来不错的报答。